步入2026年★★◈✿，人民币对美元升破“7”这一关键心理关口后并未止步★★◈✿，而是继续闯关★★◈✿，大有再下一城之势★★◈✿。
近日★★◈✿，深圳市大湾区金融研究院院长向松祚接受《每日经济新闻》记者（以下简称NBD）专访★★◈✿，从汇率本质视角出发★★◈✿，深度阐述汇率运行底层逻辑★★◈✿。
他指出★★◈✿，从长期看★★◈✿，汇率与实体经济之间可能存在相关性★★◈✿，但短期看相关性很弱★★◈✿。短期视角下★★◈✿，汇率波动的主要因素是市场投机情绪★★◈✿，即参与者的预期★★◈✿。
讨论汇率★★◈✿，首先要明确一个基本观点★★◈✿，即它是一个经济体系的锚★★◈✿，而这个锚的确定★★◈✿，往往带有深刻的历史烙印木村衣里★★◈✿。
例如1983年★★◈✿，港元与美元挂钩★★◈✿，汇率定为7.8∶1★★◈✿。为何是这一数值？港元早先与英镑挂钩★★◈✿，上世纪70年代英镑波动较大★★◈✿，导致港元不稳定★★◈✿，香港政府遂决定将港元与美元挂钩★★◈✿。而当时黑市上港元对美元汇率是7.8∶1★★◈✿，因而挂钩后确定汇率为7.8∶1★★◈✿。但至今已过40余年★★◈✿，经济环境发生了巨大变化★★◈✿，而二者汇率作为锚依然围绕7.8上下浮动★★◈✿，未有大的变动★★◈✿。
日元也能很好地说明问题★★◈✿。二战后★★◈✿，日本实施货币改革★★◈✿，选择固定汇率★★◈✿，美元兑日元定为360∶1★★◈✿，直到20世纪70年代初★★◈✿，一直保持这一固定值★★◈✿，但这并不妨碍日本经济迅速增长★★◈✿。反倒后来日本经济走弱时★★◈✿，汇率出现升值★★◈✿。而最近十多年来★★◈✿，日本经济整体改善★★◈✿，汇率却从不到76贬至100上方★★◈✿。
因此★★◈✿，我们不能认为★★◈✿，汇率高低反映的是一个经济体系的强弱★★◈✿。即便是浮动汇率制★★◈✿，汇率波动与实体经济表现也无明显直接关系★★◈✿。多年前★★◈✿，我曾写文章提到★★◈✿，浮动汇率制时代★★◈✿，汇率波动并不代表实体经济强弱★★◈✿，而是一种噪音★★◈✿。货币升值★★◈✿，并不一定代表经济向好★★◈✿。同理★★◈✿，货币贬值★★◈✿，也不一定代表经济走弱★★◈✿。
在人类历史绝大多数时期★★◈✿，各经济体之间汇率其实是固定的★★◈✿。大体上木村衣里★★◈✿，1950年之前★★◈✿，主要经济体之间汇率长期保持固定★★◈✿。例如★★◈✿，美元和英镑在1820年至1914年★★◈✿，汇率保持固定★★◈✿，人们根本不用担心汇率风险★★◈✿。一国经济的持续增长体现于该国居民收入不断上涨★★◈✿。
实际上★★◈✿，多数时候★★◈✿，它是一个主观规定★★◈✿，比如启动汇率改革★★◈✿，就把汇率定下来了★★◈✿，而非一番复杂而精密计算的结果★★◈✿。
其次★★◈✿，汇率的确定★★◈✿，本质上是货币当局的一个选择★★◈✿。一旦选择了某个汇率值★★◈✿，其他经济指标便围绕该汇率值自动相应调整★★◈✿。这其实也说明了汇率为什么是锚木村衣里★★◈✿。
即在某个时间点★★◈✿，一个经济体可以选择性确定某一汇率值★★◈✿。汇率一旦确定★★◈✿，一段时间内市场便持续波动调整★★◈✿，逐渐地★★◈✿，市场习惯了该汇率水平★★◈✿，进出口贸易★★◈✿、工资★★◈✿、物价等便围绕汇率适应性调整★★◈✿，经济运行趋向新的动态平衡★★◈✿。
理解汇率★★◈✿，绕不开一个基本理论★★◈✿，就是蒙代尔“不可能三角”★★◈✿，即任何经济体都逃不开一个局面★★◈✿：汇率稳定★★◈✿、资本自由流动和独立的货币政策三者不可兼得★★◈✿。当年亚洲金融危机之所以发生★★◈✿，就在于这些国家资本可自由流动★★◈✿，而货币政策要保持独立★★◈✿，就须放弃汇率稳定★★◈✿。但危机来临之前★★◈✿，这些国家坚持维持汇率稳定★★◈✿，于是大量资本外流★★◈✿，外资撤离导致外储紧张★★◈✿，它们不得已放弃汇率稳定★★◈✿，随即出现大幅货币贬值★★◈✿，引发市场急剧震荡★★◈✿。可以说★★◈✿，亚洲金融危机★★◈✿，正是蒙代尔“不可能三角”理论的真实写照★★◈✿。
作为一个经济体系的锚★★◈✿，汇率值可以选择浮动★★◈✿，也可选择固定★★◈✿。固定汇率下★★◈✿，若经济上行★★◈✿，则工资★★◈✿、资产价格适应性上调★★◈✿；若经济走弱★★◈✿，则工资★★◈✿、资产价格适应性下调★★◈✿。
我想强调一点★★◈✿，从人类漫长历史看★★◈✿，经济体之间的理想状态是选择固定汇率★★◈✿。一旦汇率固定★★◈✿，经济体各经济指标将不再受汇率波动影响★★◈✿，而是根据自身科技创新水平等来调整★★◈✿，在此情形下★★◈✿，经济指标能更准确反映自身真实经济状况★★◈✿。若以为通过汇率升值能提升居民收入水平则是想当然★★◈✿。
实际上20世纪70年代以来★★◈✿，世界各经济体走向浮动汇率★★◈✿，从我们研究货币理论历史的视角看★★◈✿，这并非进步太阳集团app新版下载安卓版★★◈✿。从本质上讲★★◈✿，浮动汇率给经济运行带来太多噪音★★◈✿，特别是给企业带来不必要的风险★★◈✿。
既有国际货币体系自20世纪70年代崩溃后★★◈✿，如今的汇率★★◈✿，事实上很容易成为一个操纵工具★★◈✿。正因如此★★◈✿，我一直主张★★◈✿，经济运行理想状态是选择固定汇率★★◈✿。
向松祚★★◈✿：过去数十年经验表明★★◈✿，传统经济学中多数解释汇率的理论都难成立★★◈✿。因为★★◈✿，浮动汇率下★★◈✿，汇率已演变为投机市场瞬时变动的价格★★◈✿，与实体经济运行脱节★★◈✿。对于实体经济而言★★◈✿，它更是一种噪音★★◈✿，制造了不必要的风险★★◈✿。这一点尤其体现在相对短期波动中★★◈✿。2025年全年★★◈✿，人民币对欧元贬值超9%★★◈✿，难道说过去一年中国经济相对欧元区经济差吗？事实并非如此★★◈✿，因为欧元区经济并不乐观★★◈✿。
我在2014年出版的书籍《新资本论》中提到★★◈✿，全球金融资本主义盛行下★★◈✿，全球货币性金融市场等虚拟经济强势扩张★★◈✿，并与实体经济脱节★★◈✿。在此情形下★★◈✿，传统汇率理论★★◈✿，诸如购买力平价理论★★◈✿、利率平价理论★★◈✿，解释汇率均面临失效★★◈✿。分析汇率市场★★◈✿，需要借助新的理论框架★★◈✿。
浮动汇率时代★★◈✿，汇率市场与实体经济已各自在两个不同世界相对独立运行★★◈✿。从长期比如20年以上看★★◈✿，二者之间可能存在相关性★★◈✿，但短期看相关性很弱★★◈✿。
短期视角下★★◈✿，若讨论决定汇率波动的主要因素★★◈✿，那就是市场的投机情绪★★◈✿，即参与者的预期★★◈✿，而各种预期恰恰制造了各种噪音★★◈✿。例如★★◈✿，假设大家预期美元将贬值而人民币将升值★★◈✿，于是接连买入人民币★★◈✿，在买入推动下★★◈✿，人民币果然出现升值★★◈✿。
NBD★★◈✿：人民币自去年四季度以来迎来较大幅度升值★★◈✿，2026年开年稳步迈入“6”字头区间★★◈✿。怎么看待这种变化？
向松祚★★◈✿：浮动汇率下★★◈✿，实体经济与汇率之间有联系太阳集团app新版下载安卓版★★◈✿，但已不再紧密★★◈✿。在此情形下★★◈✿，如果一定要说汇率到底由什么决定★★◈✿，坦白而言★★◈✿，当今汇率更主要是由外汇市场投机买卖决定★★◈✿，而不是由两国实体经济变化引起★★◈✿。
那么外汇市场买卖又主要受什么影响？其实就是市场参与者的预期★★◈✿，而影响这些预期的直接信息★★◈✿，尤为突出的就是各央行货币政策动向★★◈✿。比如大家预期美联储将降息★★◈✿，据此判断美元指数下行★★◈✿，便买入人民币或卖出美元★★◈✿。这是一个基本逻辑★★◈✿。
NBD★★◈✿：从企业端看★★◈✿，人民币升值具体会对企业带来哪些影响？出口企业如何更好避免汇率波动带来的风险？
向松祚★★◈✿：很显然★★◈✿，人民币升值对进口企业有利★★◈✿，对打算在境外买房或投资的人有利★★◈✿，因为他们需要将人民币换成美元★★◈✿。但是对出口企业不利★★◈✿。
比如很多出口企业在管理汇率风险方面★★◈✿，会和供应商或者客户签一个相对长期的合约★★◈✿，比如约定3年内按人民币对美元1∶7来结算★★◈✿。那么在进出口贸易中★★◈✿，未来人民币贬值★★◈✿，进口商承担风险★★◈✿；未来人民币升值★★◈✿，出口商承担风险★★◈✿。一旦在长期合约中约定★★◈✿，风险便会被提前考虑★★◈✿。
因此★★◈✿，从本质上看★★◈✿，正是相对长期的合约将浮动汇率转化为“固定”汇率★★◈✿，双方根据这一“固定”汇率来做决策调整★★◈✿，比如考虑在这一汇率水平锚定下★★◈✿，该笔生意可能是赔还是赚★★◈✿。有了清晰的锚★★◈✿，便可决策和调整★★◈✿，反之则处于随时不确定中★★◈✿。
需要强调的是★★◈✿，20世纪70年代既有全球货币体系崩溃★★◈✿，包括随后的浮动汇率泛滥★★◈✿，美国难辞其咎★★◈✿。浮动汇率下★★◈✿，美国有大幅操纵空间★★◈✿，特别是美联储降息★★◈✿，美元因此多发货币★★◈✿，风险却转移至其他经济体★★◈✿，而自身不用承受风险★★◈✿。这就是美元霸权★★◈✿。因为各经济体货币都是直接或间接与美元挂钩★★◈✿，美国不用担心汇率波动★★◈✿。而且美国企业与他国企业交易★★◈✿，主要是以美元计价和结算★★◈✿，因此美国企业也不用担心汇率波动★★◈✿。
向松祚★★◈✿：我们的汇率机制是有管理的浮动★★◈✿。因此★★◈✿，单边快速大幅升值或贬值都不太可能出现★★◈✿。但毕竟是浮动汇率机制★★◈✿，因此一定幅度的升值或贬值皆有可能★★◈✿。
从2025年全年一篮子货币来看★★◈✿，人民币汇率其实基本稳定★★◈✿。因为人民币对欧元★★◈✿、英镑贬值★★◈✿，但对美元★★◈✿、日元升值★★◈✿。对于2026年★★◈✿，基本判断是★★◈✿：第一★★◈✿，不会出现单边快速大幅升值★★◈✿；第二★★◈✿，更多是双向小幅波动★★◈✿；第三★★◈✿，单边大幅升值对中国经济整体不利★★◈✿。
因此★★◈✿，可以打消人民币持续大幅升值的预期★★◈✿。原因很简单★★◈✿，人民币单边快速大幅升值对中国经济并不利★★◈✿，中国人民银行★★◈✿、国家外汇管理局有办法维持外汇市场稳定★★◈✿。
而且★★◈✿，还需要强调的是★★◈✿，观察人民币汇率★★◈✿，需要从贸易加权下一篮子货币角度出发★★◈✿，而非单盯人民币对美元★★◈✿。
向松祚★★◈✿：我有一门课《美元霸权与货币未来》★★◈✿。概言之★★◈✿，第一★★◈✿，在可见的未来★★◈✿，美元仍将是全球最主要的货币★★◈✿，因为可见的未来内我们找不到一个可与美元并驾齐驱的货币★★◈✿。
第二★★◈✿，美元霸权根基★★◈✿，在于美国综合国力的强大★★◈✿，而非仅仅某一单点★★◈✿。具体看★★◈✿，美国综合国力突出体现在多个方面★★◈✿，包括经济规模★★◈✿、科技创新★★◈✿、资本市场规模★★◈✿、金融监管水平等都处于全球领先★★◈✿。常有人说★★◈✿，美元霸权在于军事实力★★◈✿，但实质并非如此★★◈✿，而是本质在其科技实力和经济实力★★◈✿。
第三★★◈✿，市面上流行一种说法★★◈✿：观察货币强弱★★◈✿，要看汇率值及其升贬波动★★◈✿。其实这很具误导性★★◈✿。对于一国货币★★◈✿，观察全球市场对其需求情况★★◈✿，才是判断强弱的最重要标准★★◈✿。
向松祚★★◈✿：国际市场之所以使用这种货币★★◈✿，至少有几个原因★★◈✿。第一★★◈✿，用其做贸易计价或结算比较便利★★◈✿。近年来★★◈✿，随着中国加工制造业强大★★◈✿，贸易量逐步增加★★◈✿，对应人民币结算量也持续提升★★◈✿，在这方面我们取得重要进展★★◈✿。第二★★◈✿，除贸易结算外★★◈✿，人们希望用该货币开展金融资产投资★★◈✿。中国在这方面也有一定进展★★◈✿。金融市场如何更好开放★★◈✿，如何将中国资本市场发展为一个真正的全球性市场★★◈✿，是一个巨大考验★★◈✿。
如需转载请与《每日经济新闻》报社联系★★◈✿。未经《每日经济新闻》报社授权★★◈✿，严禁转载或镜像★★◈✿，违者必究★★◈✿。
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步入2026年★★◈✿，人民币对美元升破“7”这一关键心理关口后并未止步★★◈✿，而是继续闯关★★◈✿，大有再下一城之势★★◈✿。 近期★★◈✿，在岸★★◈✿、离岸人民币对美元汇率双双上涨★★◈✿，站上年内高点★★◈✿，创下2023年3月以来新高★★◈✿。 近日★★◈✿，深圳市大湾区金融研究院院长向松祚接受《每日经济新闻》记者（以下简称NBD）专访★★◈✿，从汇率本质视角出发★★◈✿，深度阐述汇率运行底层逻辑★★◈✿。 他指出★★◈✿，从长期看★★◈✿，汇率与实体经济之间可能存在相关性★★◈✿，但短期看相关性很弱★★◈✿。短期视角下★★◈✿，汇率波动的主要因素是市场投机情绪★★◈✿，即参与者的预期★★◈✿。 经济运行理想状态是选择固定汇率 NBD★★◈✿：对于汇率★★◈✿，一些主流观点认为★★◈✿，它是一国经济实力估值的体现★★◈✿。对此你怎么看？ 向松祚★★◈✿：认为汇率代表一国经济实力★★◈✿，这是误解★★◈✿。 讨论汇率★★◈✿，首先要明确一个基本观点★★◈✿，即它是一个经济体系的锚★★◈✿，而这个锚的确定★★◈✿，往往带有深刻的历史烙印★★◈✿。 例如1983年★★◈✿，港元与美元挂钩★★◈✿，汇率定为7.8∶1★★◈✿。为何是这一数值？港元早先与英镑挂钩★★◈✿，上世纪70年代英镑波动较大★★◈✿，导致港元不稳定★★◈✿，香港政府遂决定将港元与美元挂钩★★◈✿。而当时黑市上港元对美元汇率是7.8∶1木村衣里★★◈✿，因而挂钩后确定汇率为7.8∶1★★◈✿。但至今已过40余年★★◈✿，经济环境发生了巨大变化★★◈✿，而二者汇率作为锚依然围绕7.8上下浮动★★◈✿，未有大的变动★★◈✿。 因此★★◈✿，汇率并非一个经济体系的估值★★◈✿。汇率的高低★★◈✿、升贬★★◈✿，从长远看★★◈✿，并不反映一个经济体系的强弱★★◈✿。 日元也能很好地说明问题★★◈✿。二战后★★◈✿，日本实施货币改革★★◈✿，选择固定汇率★★◈✿，美元兑日元定为360∶1★★◈✿，直到20世纪70年代初★★◈✿，一直保持这一固定值★★◈✿，但这并不妨碍日本经济迅速增长★★◈✿。反倒后来日本经济走弱时★★◈✿，汇率出现升值★★◈✿。而最近十多年来★★◈✿，日本经济整体改善★★◈✿，汇率却从不到76贬至100上方★★◈✿。 因此★★◈✿，我们不能认为★★◈✿，汇率高低反映的是一个经济体系的强弱★★◈✿。即便是浮动汇率制★★◈✿，汇率波动与实体经济表现也无明显直接关系★★◈✿。多年前★★◈✿，我曾写文章提到★★◈✿，浮动汇率制时代★★◈✿，汇率波动并不代表实体经济强弱★★◈✿，而是一种噪音★★◈✿。货币升值★★◈✿，并不一定代表经济向好★★◈✿。同理★★◈✿，货币贬值★★◈✿，也不一定代表经济走弱★★◈✿。 因此★★◈✿，我们需要更新观念★★◈✿。 NBD★★◈✿：请问汇率的本质是什么？ 向松祚★★◈✿：从本质上看★★◈✿，首先★★◈✿，汇率是一个经济体系的锚★★◈✿。 在人类历史绝大多数时期★★◈✿，各经济体之间汇率其实是固定的★★◈✿。大体上★★◈✿，1950年之前太阳集团app新版下载安卓版★★◈✿，主要经济体之间汇率长期保持固定★★◈✿。例如★★◈✿，美元和英镑在1820年至1914年★★◈✿，汇率保持固定★★◈✿，人们根本不用担心汇率风险★★◈✿。一国经济的持续增长体现于该国居民收入不断上涨★★◈✿。 为什么人们今天关心汇率？是因为20世纪以来木村衣里★★◈✿，信用货币诞生后★★◈✿，浮动汇率制登场★★◈✿。 但问题是★★◈✿，浮动制下的汇率值★★◈✿，当初又是如何制定出来的？ 实际上★★◈✿，多数时候★★◈✿，它是一个主观规定★★◈✿，比如启动汇率改革★★◈✿，就把汇率定下来了★★◈✿，而非一番复杂而精密计算的结果★★◈✿。 其次★★◈✿，汇率的确定★★◈✿，本质上是货币当局的一个选择★★◈✿。一旦选择了某个汇率值★★◈✿，其他经济指标便围绕该汇率值自动相应调整★★◈✿。这其实也说明了汇率为什么是锚★★◈✿。 即在某个时间点★★◈✿，一个经济体可以选择性确定某一汇率值★★◈✿。汇率一旦确定★★◈✿，一段时间内市场便持续波动调整★★◈✿，逐渐地★★◈✿，市场习惯了该汇率水平★★◈✿，进出口贸易★★◈✿、工资★★◈✿、物价等便围绕汇率适应性调整★★◈✿，经济运行趋向新的动态平衡★★◈✿。 理解汇率★★◈✿，绕不开一个基本理论★★◈✿，就是蒙代尔“不可能三角”★★◈✿，即任何经济体都逃不开一个局面★★◈✿：汇率稳定★★◈✿、资本自由流动和独立的货币政策三者不可兼得★★◈✿。当年亚洲金融危机之所以发生★★◈✿，就在于这些国家资本可自由流动★★◈✿，而货币政策要保持独立★★◈✿，就须放弃汇率稳定★★◈✿。但危机来临之前★★◈✿，这些国家坚持维持汇率稳定★★◈✿，于是大量资本外流★★◈✿，外资撤离导致外储紧张★★◈✿，它们不得已放弃汇率稳定★★◈✿，随即出现大幅货币贬值★★◈✿，引发市场急剧震荡★★◈✿。可以说★★◈✿，亚洲金融危机★★◈✿，正是蒙代尔“不可能三角”理论的真实写照★★◈✿。 作为一个经济体系的锚★★◈✿，汇率值可以选择浮动★★◈✿，也可选择固定★★◈✿。固定汇率下★★◈✿，若经济上行★★◈✿，则工资★★◈✿、资产价格适应性上调★★◈✿；若经济走弱★★◈✿，则工资★★◈✿、资产价格适应性下调★★◈✿。 我想强调一点★★◈✿，从人类漫长历史看★★◈✿，经济体之间的理想状态是选择固定汇率★★◈✿。一旦汇率固定★★◈✿，经济体各经济指标将不再受汇率波动影响★★◈✿，而是根据自身科技创新水平等来调整★★◈✿，在此情形下★★◈✿，经济指标能更准确反映自身真实经济状况★★◈✿。若以为通过汇率升值能提升居民收入水平则是想当然★★◈✿。 实际上20世纪70年代以来★★◈✿，世界各经济体走向浮动汇率★★◈✿，从我们研究货币理论历史的视角看★★◈✿，这并非进步★★◈✿。从本质上讲★★◈✿，浮动汇率给经济运行带来太多噪音★★◈✿，特别是给企业带来不必要的风险★★◈✿。 既有国际货币体系自20世纪70年代崩溃后★★◈✿，如今的汇率★★◈✿，事实上很容易成为一个操纵工具★★◈✿。正因如此★★◈✿，我一直主张★★◈✿，经济运行理想状态是选择固定汇率★★◈✿。 汇率短期波动主要因素是市场参与者的预期 NBD★★◈✿：从中长期看★★◈✿，决定汇率走势的因素有哪些？ 向松祚★★◈✿：过去数十年经验表明★★◈✿，传统经济学中多数解释汇率的理论都难成立★★◈✿。因为★★◈✿，浮动汇率下★★◈✿，汇率已演变为投机市场瞬时变动的价格太阳集团app新版下载安卓版★★◈✿，与实体经济运行脱节★★◈✿。对于实体经济而言★★◈✿，它更是一种噪音★★◈✿，制造了不必要的风险★★◈✿。这一点尤其体现在相对短期波动中★★◈✿。2025年全年★★◈✿，人民币对欧元贬值超9%★★◈✿，难道说过去一年中国经济相对欧元区经济差吗？事实并非如此★★◈✿，因为欧元区经济并不乐观★★◈✿。 我在2014年出版的书籍《新资本论》中提到★★◈✿，全球金融资本主义盛行下★★◈✿，全球货币性金融市场等虚拟经济强势扩张★★◈✿，并与实体经济脱节★★◈✿。在此情形下★★◈✿，传统汇率理论★★◈✿，诸如购买力平价理论★★◈✿、利率平价理论★★◈✿，解释汇率均面临失效★★◈✿。分析汇率市场★★◈✿，需要借助新的理论框架太阳集团app新版下载安卓版★★◈✿。 浮动汇率时代★★◈✿，汇率市场与实体经济已各自在两个不同世界相对独立运行★★◈✿。从长期比如20年以上看★★◈✿，二者之间可能存在相关性★★◈✿，但短期看相关性很弱★★◈✿。 短期视角下★★◈✿，若讨论决定汇率波动的主要因素★★◈✿，那就是市场的投机情绪★★◈✿，即参与者的预期★★◈✿，而各种预期恰恰制造了各种噪音★★◈✿。例如★★◈✿，假设大家预期美元将贬值而人民币将升值★★◈✿，于是接连买入人民币★★◈✿，在买入推动下★★◈✿，人民币果然出现升值★★◈✿。 NBD★★◈✿：人民币自去年四季度以来迎来较大幅度升值★★◈✿，2026年开年稳步迈入“6”字头区间★★◈✿。怎么看待这种变化？ 向松祚★★◈✿：浮动汇率下★★◈✿，实体经济与汇率之间有联系★★◈✿，但已不再紧密★★◈✿。在此情形下★★◈✿，如果一定要说汇率到底由什么决定★★◈✿，坦白而言★★◈✿，当今汇率更主要是由外汇市场投机买卖决定★★◈✿，而不是由两国实体经济变化引起★★◈✿。 那么外汇市场买卖又主要受什么影响？其实就是市场参与者的预期★★◈✿，而影响这些预期的直接信息★★◈✿，尤为突出的就是各央行货币政策动向★★◈✿。比如大家预期美联储将降息★★◈✿，据此判断美元指数下行★★◈✿，便买入人民币或卖出美元★★◈✿。这是一个基本逻辑★★◈✿。 NBD★★◈✿：从企业端看★★◈✿，人民币升值具体会对企业带来哪些影响？出口企业如何更好避免汇率波动带来的风险？ 向松祚★★◈✿：很显然★★◈✿，人民币升值对进口企业有利★★◈✿，对打算在境外买房或投资的人有利★★◈✿，因为他们需要将人民币换成美元★★◈✿。但是对出口企业不利★★◈✿。 比如很多出口企业在管理汇率风险方面★★◈✿，会和供应商或者客户签一个相对长期的合约★★◈✿，比如约定3年内按人民币对美元1∶7来结算★★◈✿。那么在进出口贸易中★★◈✿，未来人民币贬值★★◈✿，进口商承担风险★★◈✿；未来人民币升值★★◈✿，出口商承担风险★★◈✿。一旦在长期合约中约定★★◈✿，风险便会被提前考虑★★◈✿。 因此★★◈✿，从本质上看★★◈✿，正是相对长期的合约将浮动汇率转化为“固定”汇率★★◈✿，双方根据这一“固定”汇率来做决策调整★★◈✿，比如考虑在这一汇率水平锚定下★★◈✿，该笔生意可能是赔还是赚★★◈✿。有了清晰的锚★★◈✿，便可决策和调整★★◈✿，反之则处于随时不确定中★★◈✿。 需要强调的是★★◈✿，20世纪70年代既有全球货币体系崩溃★★◈✿，包括随后的浮动汇率泛滥★★◈✿，美国难辞其咎★★◈✿。浮动汇率下★★◈✿，美国有大幅操纵空间★★◈✿，特别是美联储降息★★◈✿，美元因此多发货币太阳集团app新版下载安卓版★★◈✿，风险却转移至其他经济体★★◈✿，而自身不用承受风险★★◈✿。这就是美元霸权★★◈✿。因为各经济体货币都是直接或间接与美元挂钩★★◈✿，美国不用担心汇率波动★★◈✿。而且美国企业与他国企业交易★★◈✿，主要是以美元计价和结算★★◈✿，因此美国企业也不用担心汇率波动★★◈✿。 NBD★★◈✿：现在人民币持续走强★★◈✿，对未来有何判断？ 向松祚★★◈✿：我们的汇率机制是有管理的浮动★★◈✿。因此★★◈✿，单边快速大幅升值或贬值都不太可能出现★★◈✿。但毕竟是浮动汇率机制★★◈✿，因此一定幅度的升值或贬值皆有可能★★◈✿。 从2025年全年一篮子货币来看★★◈✿，人民币汇率其实基本稳定★★◈✿。因为人民币对欧元★★◈✿、英镑贬值★★◈✿，但对美元★★◈✿、日元升值★★◈✿。对于2026年★★◈✿，基本判断是★★◈✿：第一★★◈✿，不会出现单边快速大幅升值★★◈✿；第二★★◈✿，更多是双向小幅波动★★◈✿；第三★★◈✿，单边大幅升值对中国经济整体不利★★◈✿。 因此★★◈✿，可以打消人民币持续大幅升值的预期★★◈✿。原因很简单★★◈✿，人民币单边快速大幅升值对中国经济并不利★★◈✿，中国人民银行★★◈✿、国家外汇管理局有办法维持外汇市场稳定★★◈✿。 而且★★◈✿，还需要强调的是★★◈✿，观察人民币汇率★★◈✿，需要从贸易加权下一篮子货币角度出发★★◈✿，而非单盯人民币对美元★★◈✿。 成为国际主要货币核心在于获市场普遍使用 NBD★★◈✿：该如何评价当前美元信用及其前景？ 向松祚★★◈✿：我有一门课《美元霸权与货币未来》★★◈✿。概言之★★◈✿，第一★★◈✿，在可见的未来★★◈✿，美元仍将是全球最主要的货币★★◈✿，因为可见的未来内我们找不到一个可与美元并驾齐驱的货币★★◈✿。 第二★★◈✿，美元霸权根基★★◈✿，在于美国综合国力的强大★★◈✿，而非仅仅某一单点★★◈✿。具体看★★◈✿，美国综合国力突出体现在多个方面★★◈✿，包括经济规模★★◈✿、科技创新★★◈✿、资本市场规模★★◈✿、金融监管水平等都处于全球领先★★◈✿。常有人说★★◈✿，美元霸权在于军事实力★★◈✿，但实质并非如此★★◈✿，而是本质在其科技实力和经济实力★★◈✿。 第三★★◈✿，市面上流行一种说法★★◈✿：观察货币强弱★★◈✿，要看汇率值及其升贬波动★★◈✿。其实这很具误导性★★◈✿。对于一国货币★★◈✿，观察全球市场对其需求情况★★◈✿，才是判断强弱的最重要标准★★◈✿。 NBD★★◈✿：对于更好推进人民币国际化★★◈✿，你有何建议？ 向松祚★★◈✿：国际市场之所以使用这种货币★★◈✿，至少有几个原因★★◈✿。第一★★◈✿，用其做贸易计价或结算比较便利★★◈✿。近年来★★◈✿，随着中国加工制造业强大木村衣里★★◈✿，贸易量逐步增加★★◈✿，对应人民币结算量也持续提升★★◈✿，在这方面我们取得重要进展★★◈✿。第二★★◈✿，除贸易结算外★★◈✿，人们希望用该货币开展金融资产投资★★◈✿。中国在这方面也有一定进展★★◈✿。金融市场如何更好开放★★◈✿，如何将中国资本市场发展为一个真正的全球性市场★★◈✿，是一个巨大考验★★◈✿。
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